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Der Ausgangspunkt der Hypotheken- und Finanzmarktkrise war der Primärmarkt für Eigenheimfinanzierungen in den USA. Dort sind in den letzten Jahren die Kredivergabestandards immer mehr gelockert worden. Auch Schuldner mit einem niedrigen Kreditscore (sogenannte “Subprime”-Schuldner), wenig Eigenkapital oder unzureichend nachgewiesenen Sicherheiten kamen zum Zuge. Gerade die Kreditnehmer mit der geringsten Kreditwürdigkeit haben besonders viele Kredite mit weiteren Risikomerkmalen wie etwa einer variablen Verzinsung aufgenommen. Das ging alles so lange gut, wie die Zinsen niedrig blieben, die Eigenheimpreise stiegen und die Konjunktur keine Ermüdungserscheinungen zeigte. Jetzt erleben wir den Zusammenbruch dieses Kartenhauses. Immer mehr Schuldner sind nicht mehr in der Lage, ihre Hypotheken zu bedienen. Im Zeitalter der globalisierten Finanzmärkte gibt es keine lokalen Krisen mehr. Die Exzesse bei der Kreditvergabe wurden möglich, weil die Risiken daraus mit Hilfe von Finanzinnovationen wie Verbriefungen und handelbaren Kreditabsicherungen (Credit Default Swaps) rund um den Globus verteilt werden konnten. Und bei diesem Spiel haben auch deutsche Adressen kräftig mitgemischt. Ein schlimmes Beispiel ist die IKB, die der von ihr aufgelegten - und in ihrer Bilanz nicht konsolidierten - Zweckgesellschaft Rhineland Funding eine Kreditlinie von 8,1 Mrd. Dollar zur Verfügung gestellt hatte (bei einem Eigenkapital von lediglich 1,4 Mrd. Dollar). Die Rhineland Funding hatte in langlaufende mit US-Hypothekenforderungen besicherte Wertpapiere (MBS) investiert und diese Investments mit Hilfe von Wertpapieren mit kürzerer Laufzeit revolvierend refinanziert. Als wegen des Wertverfalls der Sicherheiten für die aktivseitigen Forderungen eine Anschlußfinanzierung nicht mehr möglich war, stellte sich heraus, daß die IKB, die so großzügige Kreditlinien vergeben hatte, gar nicht leistungsfähig war. Die Bank konnte nur mit Hilfe mehrerer Rettungspakete, bei denen die staatliche Förderbank KfW den größten Teil der Lasten getragen hat, vor der Insolvenz bewahrt werden. Dies hat die deutschen Steuerzahler per Ende August 2008 mit 9,2 Milliarden Euro belastet. Auch verschiedene deutsche Landesbanken sind in erheblichem Umfang Subprime-Engagements eingegangen, u.a. die WestLB, die Sachsen LB und die Bayern LB. Die Sachsen LB hat als Folge dieser Engagements ihren Status als selbständige Landesbank verloren. Sie wurde von der LBBW übernommen. Der Freistaat haftet gegenüber der LBBW für die Risiken mit einer Bürgschaft in Höhe von 2,75 Milliarden Euro. Rund um die Welt mußten Banken umfängliche Abschreibungen auf mit amerikanischen Hypotheken besicherte Wertpapiere vornehmen. Inzwischen hat sich die Hypothekenkrise zu einer allgemeinen Kredit- und Finanzmarktkrise ausgewachsen. Das fehlende Vertrauen der Banken untereinander hat zu schweren Verwerfungen am Geldmarkt geführt. Wesentliche Refinanzierungsquellen des Bankensystems wie z.B. Bankschuldverschreibungen waren vorübergehend ausgetrocknet. Nach einer längeren Phase, in der sich die Regierungen und Aufsichtsbehörden auf die Abwehr akuter Insolvenzgefahren für einzelne Kreditinstitute und Versicherungen beschränkt haben, sind inzwischen in den meisten betroffenen Ländern großangelegte Rettungspläne aufgelegt worden, die direkt beim systemischen Risiko ansetzen und auf die Stabilisierung des gesamten Bankensystems abzielen. Die einzelnen Elemente dieser Rettungspakete sind:
Die Krise ist inzwischen längst von den Finanzmärkten auf die Realwirtschaft übergesprungen. Die Banken betreiben nun eine wesentlich strengere Risikoselektion und die Zinsen für risikoreiche Schuldner sind erheblich angestiegen. Es handelt sich hier um eine allgemeine Kreditverknappung (“credit drunch”). Die realwirtschaftlichen Folgen sind schlimmer als irgend jemand erwartet hatte. Besonders betroffen sind die Hersteller von Investitionsgütern und langlebigen Konsumgütern (zum Beispiel Automobile). Die Auftragseingänge und die Exporte der deutschen Industrie befanden sich im ersten Quartal 2009 im freien Fall. Für das Bruttoinlandsprodukt wird der größte Rückgang seit der Gründung der Bundesrepublik Deutschland vorausgesagt. Die Bundesregierung hat auf die miserablen Wirtschaftsdaten mit einer ganzen Palette von Stabilisierungsmaßnahmen reagiert, unter anderem:
Die Folge ist ein explodierendes Finanzierungsdefizit des öffentlichen Sektors. Auch auf diesem Gebiet stoßen wir bereits im Jahr 2009 in historische Dimensionen vor. Das Defizit des Bundeshaushaltes wird so hoch ausfallen wie niemals zuvor. Möglicherweise gelingt der expansiven Geld- und Fiskalpolitik die Stabilisierung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung. Erste Anzeichen deuten darauf hin. Doch die Rückschlagsrisiken bleiben hoch und selbst im besten Fall bedeutet der Berg an öffentlichen Schulden eine schwere Hypothek für die Zukunft.
Weitere Quellen:
Youtube-Videos:
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Mit dem Wissen wächst der Zweifel.
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Die Finanzmärkte Sie beherrschen die Realwirtschaft. Sie sind rätselhaft. Sie sind schöpferisch. Sie spielen mit dem Feuer. Wir sind ihnen ausgeliefert.
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Das Wort Krise kommt vom griechischen Wort „Krísis“ (Gericht). Das Tätigkeitswort „krínein“ bedeutet soviel wie trennen, scheiden und richten. Jesus sagt, daß wir alle am Tage des Gerichts „Krísis “, Rechenschaft, ablegen müssen. Die größte Krise steht noch bevor! Siehe dazu die Predigt von Ruedi Blumer,
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“Mein Sohn, sei mit Lust bei den Geschäften am Tage, aber mache nur solche, daß wir bei Nacht ruhig schlafen können.”
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“Das Gefüge des Universums hat sich nicht nur verändert, es ist auch höchst instabil.
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Shutting Detroit Down
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